在日本央行意外调整收益率曲线控制(YCC)计划后，日元走弱。日本央行行长植田和男(KazuoUeda)不寻常地承认，在制定政策决策时考虑了汇率问题，这一事实不会被央行官员忽视。

上个月，植田和男在政策会议后的新闻发布会上说，汇率波动是促使日本央行让10年期债券收益率升至0.5%以上的一个因素，这让许多日本央行观察人士感到意外。

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分析人士说，这一立场似乎与央行过去的沟通相矛盾，后者试图强调汇率政策完全属于财务省的职权范围。日本央行通常说，它只关心日元走势对经济和通胀可能产生的影响。

瑞穗研究技术(MizuhoResearch&Technologies)高级经济学家HiroshiMiyazaki表示:“植田进一步表明了日本央行对汇率走势的担忧。”“为了向市场参与者发出警告，植田似乎试图更清楚地传达信息。”

现在的问题是，日本央行的政策决定是否会更多地受到汇率波动的影响。尽管植田和男发出了警告，但日元兑美元上周仍跌至143.89低点，原因是惠誉评级(FitchRatings)下调美国信用评级后，美国国债收益率上升。

（图源：彭博社）

瑞穗银行首席市场经济学家DaisukeKarakama表示:“我认为很多人将他的言论视为对弱势日元的警告。”“但是，将汇率列为一个因素，植田可能会增加市场向日元贬值发起攻势的可能性。市场可能会检验日本央行能容忍日元走弱到什么程度。”

日本央行上个月表示，它将以“更大的灵活性”控制10年期国债收益率，允许其在0.5%的范围内波动，并提供每个工作日以1%的价格购买政府债券，这实际上创造了一个更高的上限。

在会后的新闻发布会上，植田和男表示，YCC的副作用会刺激汇率波动，这是修改该计划的原因之一。在重申了日本央行不以汇率为目标的标准保证后，植田和男补充说，“考虑到YCC的副作用，以及我们平息金融市场波动的需要，今天的举措考虑了汇率波动。”

植田和男的得力助手内田新一(ShinichiUchida)在上周的新闻发布会上也强调了这一点，称汇市波动是导致该政策决定的"重要因素"。

虽然这些言论可能是对市场参与者的一种警告，但它们也可能引发市场猜测，如果日元继续走弱，日本将进一步改变政策。

野村证券(NomuraSecuritiesCo.)首席策略师NakaMatsuzawa说，由于植田和男注重前瞻性和风险管理，他的整体政策思路与其他央行设定的标准类似。不过，他补充说，他提到汇率波动是YCC调整背后的一个因素，这很不寻常。

“现在无可否认的是，对政策改变的预期与日元走软的联系更为紧密，”Matsuzawa表示。“在日元进一步走弱引发加息预期之前，日本央行扑灭这种潜在的大火将是明智的。”

日本央行外汇部门前负责人竹内惇(AtsushiTakeuchi)表示，虽然外汇市场仍在消化日本央行这一有些复杂的政策的含义，但日元的走势取决于日本央行如何操作债券市场，以及收益率将在哪里稳定下来。

“日本央行一直密切关注外汇市场，”RicohInstituteofSustainabilityandBusiness首席研究员Takeuchi表示。“它只是表明了长期以来的立场，即不希望任何一方突然采取行动，因为这会对企业和家庭造成拖累，并成为一个政治问题。”

到目前为止，日本央行上周已两次干预市场，以限制收益率的上升。

瑞穗研究的Karakama说，日本央行只能允许10年期国债收益率升至0.7%左右，以缩小利差。政界人士和政府官员不会容忍任何高于这一水平的变动，因为这将大大增加财政支出的成本。

在日本，财务省负责外汇汇率，任何货币干预都由财务大臣决定。日本央行代表经济产业省执行这一行动。在去年秋季备受关注的支撑日元的干预措施之后，日元大幅走软可能会引发更多有关当局采取更多行动的猜测。

Karakama说:“我认为这不太可能发生，但如果即使收益率在0.7%左右，日元仍不停止下跌，那么就该轮到财务省介入了。”